【知識點五】最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定方法
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每股收益分析法 |
每股收益分析法是通過分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系，進(jìn)而確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。 計算公式：= 式中，：息稅前利潤平衡點，即每股收益無差別點；、：兩種籌資方式下的債務(wù)利息；、：兩種籌資方式下普通股股數(shù)；T：所得稅稅率。 在分析時，當(dāng)預(yù)計追加籌資后的EBIT大于每股收益無差別點的EBIT時，運用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；反之，當(dāng)預(yù)計追加籌資后的EBIT小于每股收益無差別點的EBIT時，運用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。 |
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平均資本成本比較法 |
平均資本成本比較法，是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。即能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析。 |
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公司價值分析法 |
公司價值分析法，是在考慮市場風(fēng)險基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。即能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。 【提示】在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的。 設(shè)：V表示公司價值，B表示債務(wù)資本價值，S表示權(quán)益資本價值。公司價值應(yīng)該等于資本的市場價值，即：V=S+B。 為簡化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資本的市場價值等于其面值，權(quán)益資本的市場價值可通過下式計算：S= 且：==+（-） 此時：=×(1-T)+× |
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